日本厚生勞動(dòng)省在7月29日公布了今年6月的有效求人倍率，季節(jié)調(diào)整后為1.10倍，維持了連續(xù)19個(gè)月的改善趨勢(shì)，是1992年6月以來(lái)的新高。

同日日本總務(wù)省發(fā)布的完全失業(yè)率為3.7%，比上月略有惡化，但日本政府解釋這是由于新近加入求職隊(duì)伍的人數(shù)上揚(yáng)造成的。有效求人倍率的上揚(yáng)一方面可以理解為求職者更加容易找到工作，反過(guò)來(lái)對(duì)于企業(yè)而言是招工難的體現(xiàn)，通常是經(jīng)濟(jì)景氣度較高時(shí)的一個(gè)體現(xiàn)。

和美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家不同，日本長(zhǎng)期以來(lái)失業(yè)率就在發(fā)達(dá)國(guó)家里屬于最低水平，所以傳統(tǒng)上就業(yè)對(duì)日本政府而言直接的民意壓力(選舉)并不是那么強(qiáng)。但是對(duì)于安倍政府和本屆日本央行而言，這個(gè)指標(biāo)卻一直非常重要。因?yàn)檫@種勞動(dòng)市場(chǎng)的壓迫感對(duì)于實(shí)現(xiàn)其標(biāo)榜的通脹目標(biāo)有著重要意義，勞動(dòng)市場(chǎng)的供需緊張引發(fā)持續(xù)的名義工資上揚(yáng)，帶動(dòng)服務(wù)業(yè)更廣泛的價(jià)格上升，最終推動(dòng)消費(fèi)者物價(jià)的上漲，這是黑田東彥心里盤(pán)算已久的最優(yōu)情景。

實(shí)際上近期日本媒體的確也在報(bào)道一些支持日本央行上述構(gòu)思的現(xiàn)象，今年春季不少大企業(yè)響應(yīng)案倍的呼吁提高了基礎(chǔ)工資水平，今年夏季的獎(jiǎng)金水平也出現(xiàn)上揚(yáng)，而且最近餐飲和建設(shè)工地等行業(yè)出現(xiàn)了由于需要吸引年輕人就業(yè)而提升工資水平的實(shí)際例子。看起來(lái)情形整體上都對(duì)日本央行和日本政府有利，但在這個(gè)節(jié)骨眼上，日本央行首腦在對(duì)通脹率的表現(xiàn)上卻出現(xiàn)了微妙的變化。當(dāng)初自信滿滿的黑田給市場(chǎng)的印象是日本的通脹率將在其史無(wú)前例的QQE推動(dòng)下一路直奔2%，但現(xiàn)在突然語(yǔ)氣轉(zhuǎn)弱稱CPI將在1%前后逡巡一段時(shí)間。

這背后一個(gè)重要的事實(shí)正是勞動(dòng)市場(chǎng)的動(dòng)向可能遠(yuǎn)不如當(dāng)初預(yù)想的那么單純，實(shí)際上不少宏觀統(tǒng)計(jì)指標(biāo)均顯示，日本勞動(dòng)者的名義收入并非媒體報(bào)道的那么強(qiáng)勁。

比如今年第一季度日本企業(yè)的工資成本(不含金融保險(xiǎn)業(yè))為40.2萬(wàn)億日元，同比下降2.8%，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)高舉高打一年后，這個(gè)指標(biāo)還是連續(xù)9個(gè)季度減少。同樣口徑下的勞動(dòng)分配率也從2009年第一季度后一路下滑，今年1季度時(shí)隔41年跌破70%大關(guān)，雖然市場(chǎng)廣泛預(yù)計(jì)第二季度將有所回升，但由于2013財(cái)年日本企業(yè)出現(xiàn)歷史性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，目前這些指標(biāo)的低迷依然讓市場(chǎng)人士對(duì)巨大的落差抱著警惕的態(tài)度。

很顯然，日元貶值帶來(lái)的刺激效果，在工資環(huán)節(jié)基本看不到值得讓人興奮的數(shù)據(jù)。

現(xiàn)在日元貶值效果開(kāi)始剝落，而日本央行期待的工資上揚(yáng)邏輯卻不如人意。不但如此，市場(chǎng)還發(fā)現(xiàn)實(shí)際上日本的單位勞動(dòng)成本依然處在下降趨勢(shì)里，日本企業(yè)實(shí)際上通過(guò)業(yè)績(jī)聯(lián)動(dòng)管理變動(dòng)成本來(lái)達(dá)成更有彈性的勞動(dòng)成本控制，這反映了在全球化生產(chǎn)銷售的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，日本企業(yè)依然保持著謹(jǐn)慎的成本管理態(tài)勢(shì)，除非有更樂(lè)觀的需求預(yù)期出現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)一步放寬錢(qián)袋子可能性很低。

實(shí)際上原本日本央行設(shè)想的通脹目標(biāo)的達(dá)成路徑和“通脹通縮都是貨幣現(xiàn)象”——通脹目標(biāo)論者們深信不疑的傳統(tǒng)理念相去甚遠(yuǎn)。黑田體制下的日本央行采用如此大規(guī)模的刺激政策本想暗度陳倉(cāng)，但現(xiàn)在各種信息均表明這種愿景要落地成為現(xiàn)實(shí)需要更好的運(yùn)氣才能達(dá)成。至少按照目前的經(jīng)濟(jì)狀況而言，要實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)對(duì)于黑田東彥依舊是異常艱巨。