上周市場(chǎng)資金面維持寬松，但由于消息面偏空，現(xiàn)券收益率持續(xù)弱勢(shì)震蕩。下半周，隨著避險(xiǎn)情緒的上升，債市行情稍有好轉(zhuǎn)。

宏源證券高級(jí)分析師何一峰認(rèn)為，目前關(guān)于經(jīng)濟(jì)面的利空因素已經(jīng)反映得較為充分，利多因素短期難以顯現(xiàn)出來。對(duì)于債市而言，短期經(jīng)濟(jì)面還有較強(qiáng)支撐，但超預(yù)期因素出現(xiàn)的概率較小。預(yù)計(jì)本周債市基本是牛市震蕩，收益率變動(dòng)幅度將在上下10個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。

6月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.4%，較上月回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的升勢(shì)。同日公布的匯豐中國(guó)PMI為48.4%，略低于上月的49.3%。

兩項(xiàng)數(shù)據(jù)雙雙回落且低于此前市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂加劇，市場(chǎng)關(guān)于降息的預(yù)期再度升溫，對(duì)利率債走勢(shì)形成提振。業(yè)內(nèi)人士稱，中采PMI數(shù)據(jù)公布后，利率債收益率出現(xiàn)普遍下行，跌幅約1至2BP，其中5年、7年期金融債下行尤為明顯。

本周，包括CPI、PPI在內(nèi)的5月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，目前市場(chǎng)各投資機(jī)構(gòu)均在靜待最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布。

盡管上周恰逢月末時(shí)點(diǎn)，但市場(chǎng)資金利率依舊穩(wěn)定在低位，顯示資金依舊充裕。中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，6月1日，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤利率隔夜品種收?qǐng)?bào)1.9100%，較前一周末下跌約3BP；7天回購(gòu)定盤利率報(bào)2.3660%，較前一周末下跌約17BP。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)上周也呈現(xiàn)小幅震蕩，整體偏跌的態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，中國(guó)重工可轉(zhuǎn)債將于本周一發(fā)行，擬發(fā)行總額為80.5015億元。由于近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回暖較為明顯、資金成本維持低位、轉(zhuǎn)債可質(zhì)押等因素，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)重工轉(zhuǎn)債申購(gòu)資金量較大。中金公司稱，受轉(zhuǎn)債申購(gòu)影響，預(yù)計(jì)近期回購(gòu)利率會(huì)短暫沖高。

上周央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)進(jìn)行凈回籠操作。上周二進(jìn)行了500億元28天期正回購(gòu)，上周四進(jìn)行了300億元91天期正回購(gòu)。考慮周內(nèi)到期資金230億元，央行實(shí)現(xiàn)凈回籠資金570億元。至此，央行通過公開市場(chǎng)連續(xù)3周凈回籠資金共1990億元，對(duì)沖了此前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率所釋放流動(dòng)性的將近一半。

進(jìn)入6月份，盡管央行公開市場(chǎng)操作仍面臨向后期平滑資金的壓力，且外匯占款持續(xù)走低的狀況短期難以改善，對(duì)流動(dòng)性不利；但6月財(cái)政存款將出現(xiàn)小幅下降，有利于市場(chǎng)整體流動(dòng)性保持寬松，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金利率仍將維持相對(duì)低位。