【中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)評(píng)】人民幣加入SDR利大于弊

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》特約評(píng)論員 葛豐

多種信息顯示，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）可能將于近期宣布，將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中。

SDR是IMF和其他一些國(guó)際組織的記賬單位，是一種補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。SDR貨幣籃子在現(xiàn)有美元、歐元、英鎊、日元“四大支柱”基礎(chǔ)上，順應(yīng)時(shí)勢(shì)將人民幣納入其中，不僅意味著人民幣在國(guó)際化道路上邁出重要一步，而且也是國(guó)際金融格局演變過(guò)程中極具標(biāo)桿意義的重大事件，因?yàn)檫@將是SDR在后布雷頓森林體系時(shí)代首次真正新增組成貨幣，同時(shí)也是第一次納入發(fā)展中國(guó)家主權(quán)貨幣。

IMF評(píng)估一種貨幣是否能夠被納入SDR，標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：一是貨幣發(fā)行國(guó)必須是大型出口國(guó)；二是貨幣必須“可以自由使用”。這兩條標(biāo)準(zhǔn)中的前一條，對(duì)于中國(guó)早就已經(jīng)不成問(wèn)題，而后一條恰當(dāng)?shù)目剂糠绞剑€是應(yīng)首先將其詮釋為一個(gè)動(dòng)態(tài)、彈性的演進(jìn)過(guò)程。

人民幣“可以自由使用”的演進(jìn)過(guò)程，一方面，清楚無(wú)誤地反映在中國(guó)快速推進(jìn)的對(duì)內(nèi)對(duì)外金融開(kāi)放，譬如就以近期而論，中國(guó)相繼推出了存款保險(xiǎn)制度、基本放開(kāi)了利率管制、對(duì)境外央行等官方機(jī)構(gòu)開(kāi)放了銀行間市場(chǎng)、自貿(mào)區(qū)率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換等等。這些堅(jiān)實(shí)舉措，以及由此勾勒出的穩(wěn)固趨向，持續(xù)提升著國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的信心，不斷有利于國(guó)際范圍內(nèi)公、私部門(mén)對(duì)人民幣的使用。

另一方面，人民幣“可以自由使用”的演進(jìn)過(guò)程中必然伴隨著各種風(fēng)險(xiǎn)，而且這些風(fēng)險(xiǎn)的醞釀與積累往往不是線性的。在某個(gè)臨界點(diǎn)的前后，金融自由化的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有比較突然并且顯著的變化，譬如近段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)出現(xiàn)了一些資本外流及外匯儲(chǔ)備下降的跡象，而這些跡象在人民幣加入SDR后又會(huì)演化為何種態(tài)勢(shì)，目前至少還需要審慎地觀察并輔以必要的宏觀節(jié)奏把控。

上述兩方面中的后一方面，正是人民幣加入SDR尚有一些爭(zhēng)議的原因所在。國(guó)外有些人士可能會(huì)認(rèn)為人民幣“放”得還不夠，國(guó)內(nèi)有些人士則可能認(rèn)為人民幣“放”的風(fēng)險(xiǎn)不太好把握。這類(lèi)疑慮對(duì)于任何復(fù)雜、敏感、重大的變革都是難以完全避免的，用積極的眼光來(lái)看，對(duì)立的觀點(diǎn)有助于主事者綜合考慮，勉其“不及”又避其“過(guò)”。

撇開(kāi)技術(shù)性糾結(jié)，不難看到人民幣國(guó)際化是歷史必然的潮流趨勢(shì)，而人民幣加入SDR作為其中標(biāo)志性的節(jié)點(diǎn)，用IMF總裁拉加德的話(huà)來(lái)說(shuō)，從來(lái)就“只是何時(shí)納入的問(wèn)題、而非是否納入的問(wèn)題”。無(wú)論對(duì)于國(guó)際社會(huì)還是中國(guó)自身而言，這都是一個(gè)利大于弊，而且利會(huì)越來(lái)越大、弊會(huì)越來(lái)越小的不二選擇。

人民幣加入SDR后，由之提振的人民幣擴(kuò)大使用，對(duì)外可提高全球貿(mào)易效率，降低不必要的匯率風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)內(nèi)可提升資源配置效率，擴(kuò)展貨幣政策回旋空間。而在此基礎(chǔ)上，長(zhǎng)久缺位的公平、公正、包容、有序的國(guó)際金融新秩序，方可算是終于展露出一角漸近的圖景。