原標題: 滬指驚現(xiàn)逆轉(zhuǎn)背后：證金護盤路徑隱現(xiàn)

　　雖然救市政策密集出臺，但A股的走勢依然大起大落。從大漲7.8%開盤，到盤中跌近1%，上證綜指昨天振幅接近8.8%。收盤前半小時的驚人逆轉(zhuǎn)，更是驚心動魄。

　　一切的發(fā)生，被市場廣泛解讀為因“國家隊”進場馳援、改變打法所收奇效。

圖片說明:滬指驚現(xiàn)逆轉(zhuǎn)背后

　　7月6日中午開始，有關券商派員赴證金公司統(tǒng)一操作的消息，就已不脛而走，這也是救市資金操作手法生變之說的依據(jù)。有部分券商人士昨日向《第一財經(jīng)日報》記者證實，確已根據(jù)證金公司要求，派人赴證金公司統(tǒng)一操作。

　　“權(quán)重股拉指數(shù)，非權(quán)重股拉人氣，兩者互相配合，救市才能發(fā)揮最好效果。”業(yè)內(nèi)人士認為，在買入權(quán)重股的同時，確實有必要適當擴散救市品種，以修復脆弱的市場信心。

　　驚變半小時

　　受上周末利好刺激，滬指、創(chuàng)業(yè)板昨日開盤均大漲逾7%，逾千股沖擊漲停，但隨即出現(xiàn)回落。創(chuàng)業(yè)板率先翻綠后，滬指也緊隨其后，盤中連破3900、3800、3700點，午后開盤跳水逼近前期新低，在13時38分左右，跌至3653.04點，跌幅為0.89%。若考慮集合競價階段的情況，此時滬指振幅已接近8.8%，創(chuàng)業(yè)板振幅更是超過14%。

　　滬指隨后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，一度站上3800點，漲幅達3.26%。雖然收盤時有所回落，但仍上漲2.41%。具體來看，反轉(zhuǎn)發(fā)生在14時28分后的半小時內(nèi)。滬指在23分鐘內(nèi)出現(xiàn)猛烈拉升，從3695.81點直線拉升到3807.02點，上漲約112點，漲幅達到3.02%。

　　成交量亦是如此。數(shù)據(jù)顯示，昨日14時31分時，滬市成交量還只有187.2億，但到了14時51分，成交量急劇放大到530.22億。

　　對于這種急劇反轉(zhuǎn)，業(yè)內(nèi)人士認為，尾盤半小時的逆轉(zhuǎn)可能是證金公司的護盤資金所為。7月4日，21家券商聯(lián)合發(fā)布公告，以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF。

　　根據(jù)媒體報道，這些資金并非由券商直接投入市場，而是在7月6日上午11點前，全部打入中國證金公司賬戶統(tǒng)一進行投資。這意味著，6日上午“國家隊”中的券商“救援部隊”資金尚未入場。

　　7月6日晚間，上述說法已得到部分證實。當晚，東興證券、方正證券兩家券商分別發(fā)布公告，稱已分別出資18.6億元、49.16億元，用于投資藍籌股ETF，款項已劃轉(zhuǎn)至中國證金公司。另有媒體報道稱，證金公司賬戶實際到賬超過1280億元。

　　昨天流傳最廣的一條消息是，證金公司要求，21家券商各派一名投資經(jīng)理與一名交易員工，進行集中操作。

　　“根據(jù)我掌握的情況，根據(jù)證金公司的要求，21家券商都派了一個人過去，相當于充當基金經(jīng)理的角色，我們公司也派了一個人過去。”某大型券商人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，各家券商抽調(diào)的人員7月6日上午已全部集中到證金公司，根據(jù)統(tǒng)一指令進行操作。

　　參與出資的某大型券商高層也對本報記者稱，證金公司并沒有專門部門和團隊進行證券投資，因此從專業(yè)機構(gòu)抽調(diào)人手是很正常的行為。

　　“出現(xiàn)這種反轉(zhuǎn)，應該主要是‘國家隊’進場干預的結(jié)果，表現(xiàn)在個股方面，就是‘兩桶油’、四大行暴力護盤。”南方某券商研究人士向《第一財經(jīng)日報》記者分析。

　　適當擴大救市品種

　　昨日滬指實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的同時，資金的操作手法以及個股的走勢，與此前相比，似乎也出現(xiàn)了某些變化。一些跌停個股在權(quán)重股護盤拉升之際，也幾乎同步“躍起”，在短時間內(nèi)完成從跌停到逼近漲停，其中不乏此次暴跌前的人氣股。

　　“權(quán)重股只能空拉指數(shù)，導致指數(shù)嚴重失真，只有佯攻大藍籌，輕騎直取前期的非權(quán)重龍頭股，才能實現(xiàn)大小齊漲，進而拉動整個盤面回暖，光靠幾個權(quán)重股還是解決不了問題。”上述券商人士說。

　　武漢科技大學董登新教授認為，眼下資金、機構(gòu)仍然集中在權(quán)重股周圍，所以滬指能實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。但從盤面來看，昨日權(quán)重股拉升的情況下，仍有恐慌盤出逃，因此出現(xiàn)了顯著的“二八分化”。

　　“大盤重點支撐股必須要頂住，但光靠幾個權(quán)重股，還是撐不住，所以必須要依靠其他非權(quán)重股拉動人氣。”董登新認為，從這一點來看，救市資金的操作手法已經(jīng)明顯出現(xiàn)變化，而且要比單純拉升權(quán)重股有效。

　　“救市資金買的是ETF，而不是某一只股票，大盤反轉(zhuǎn)，還是因為權(quán)重股的暴力拉升，帶動非權(quán)重股跟漲，還看不出是‘國家隊’所為，也看不出操作手法的變化。”南方某大型公募基金研究人士向《第一財經(jīng)日報》記者說。

　　“當下的救市策略，應當通過拉升主要護盤品種上漲，帶動其他非權(quán)重股跟漲，進而恢復市場人氣。”董登新說，在諸多救市措施密集出臺的情況下，仍然出現(xiàn)巨震，就是因為市場對救市政策尚存疑慮。在此情況下，應當適當擴散救市品種，帶動人氣恢復。

　　中證500指數(shù)期貨日內(nèi)單向開倉受限

　　中金所昨晚微博發(fā)布公告稱，為進一步加強股指期貨交易監(jiān)管，對中證500指數(shù)期貨客戶日內(nèi)單方向開倉交易量限制為1200手。

　　事實上，在昨日下午交易時段，就有華南期貨公司相關人士告知《第一財經(jīng)日報》記者，有客戶告訴期貨公司，目前開空單被限制了。“暫時似乎沒有標準，也沒有具體通知，我們也是客戶告訴才知道的。”該人士稱。

　　也有上海某期貨公司人士對本報記者稱，目前很大部分機構(gòu)都被限制做空了，只能拋售現(xiàn)貨避險，被限制做空的客戶不斷增多，估計是中金所的系統(tǒng)直接限制開空單了。

　　上海一位私募人士認為，對于私募機構(gòu)投資者來說，手里的小盤股很難賣出去，太多股票都集體跌停而喪失了流動性，于是為了減少損失，唯有通過做空指數(shù)期貨做對沖，這也一度使得IC貼水幅度很大；現(xiàn)在越來越多機構(gòu)不準開空單，小盤股多數(shù)并非指數(shù)成份股，又不在“國家隊”護盤資金投資標的范圍內(nèi)，倉位較高的私募機構(gòu)可能遭受損失。

　　上周四晚上，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍稱，近期，股市出現(xiàn)較大幅度下跌，股指期貨合約價格也出現(xiàn)大幅下挫。根據(jù)證券和期貨交易所市場監(jiān)察異動報告，證監(jiān)會決定組織稽查執(zhí)法力量對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規(guī)線索進行專項核查。對于符合立案標準的將立即立案稽查，嚴肅依法打擊，涉嫌犯罪的，堅決移送公安機關查辦。