如果中巴兩國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)后續(xù)能夠批準(zhǔn)，交通銀行（601328.SH）就控股收購(gòu)了個(gè)巴西銀行Banco BBM S.A.（下稱“BBM銀行”）。5月19日，交行和BBM銀行的控股股東已經(jīng)就此簽署協(xié)議。

這事背后有兩個(gè)看點(diǎn)。第一，交行買下的是BBM銀行80%股權(quán)，而不是100%，這其中有哪些考量？第二，雖然工行、建行、招行等都在境外收購(gòu)過銀行，但交行此前的海外擴(kuò)張還只靠“新設(shè)機(jī)構(gòu)”一種路徑，這次買個(gè)巴西銀行，是其第一次實(shí)施“投資并購(gòu)”，這對(duì)其國(guó)際化戰(zhàn)略而言意義何在？愉記就此采訪了交行相關(guān)業(yè)務(wù)人士。

11億人民幣買80%股權(quán)

看買賣先看價(jià)格。根據(jù)交行公告，其首期收購(gòu)BBM銀行80%的股權(quán)，對(duì)價(jià)將基于BBM銀行交割時(shí)的凈資產(chǎn)，而以BBM銀行2014年末的凈資產(chǎn)計(jì)算，首期交易對(duì)價(jià)約為5.25億巴西雷亞爾（約合11億人民幣）。愉記查詢BBM銀行2014年年報(bào)獲悉，該行截至2014年底總資產(chǎn)約31億雷亞爾，凈資產(chǎn)約5.75億雷亞爾。若不計(jì)庫(kù)存股因素僅從賬面計(jì)算，此單收購(gòu)相對(duì)凈資產(chǎn)的溢價(jià)大約是14%。

或可與之相較的一筆買賣是建設(shè)銀行在2013年底買下巴西中等規(guī)模銀行BICBANCO 72%的股權(quán)，斥資共7.16億美元（約合44億人民幣），溢價(jià)接近19%。

而11億人民幣是個(gè)什么概念？從交行2015年一季報(bào)來看，其一季度所有境外銀行機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)差不多就是11億。

為什么不直接收掉BBM銀行100%股權(quán)？愉記從交行獲悉，這種交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是為了讓并購(gòu)過程和并購(gòu)后的整合過渡得平穩(wěn)一些。業(yè)內(nèi)都知道，銀行海外擴(kuò)張是設(shè)一個(gè)新機(jī)構(gòu)還是兼并收購(gòu)，一直是兩難命題。前者業(yè)務(wù)累積來得慢，一切從零開始；后者雖然有現(xiàn)有業(yè)務(wù)量，但如何平滑接手是道考題，資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)、員工安撫、經(jīng)營(yíng)理念和文化差異磨合，都是繞不開的坎。

“余下的20%股權(quán)基本在銀行原來經(jīng)營(yíng)管理者手上，這樣交行和他們就不是純粹的雇傭關(guān)系。”一名交行相關(guān)業(yè)務(wù)人士說，交行保留了原來的經(jīng)營(yíng)班子，股權(quán)是一種激勵(lì)，有利于交行借助本土管理經(jīng)驗(yàn)、人才和資源。

不過，這20%股權(quán)交行并非永遠(yuǎn)不取。“后續(xù)可能繼續(xù)收購(gòu)剩余股權(quán)。”上述交行人士表示。

國(guó)際化提速

此次收購(gòu)的另一個(gè)看點(diǎn)是，交行的國(guó)際化形式選擇，從此開始了“新設(shè)機(jī)構(gòu)”與“投資并購(gòu)”兩條腿走路新局面。“用收購(gòu)的模式，可以簡(jiǎn)化牌照流程、業(yè)務(wù)開拓流程，顯然更快一些。”

有業(yè)內(nèi)人士觀察稱，今年以來，交行的國(guó)際化進(jìn)程提速，此次對(duì)BBM銀行的并購(gòu)也是交行推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的一個(gè)重要里程碑——這是交行在拉美進(jìn)行戰(zhàn)略布局的第一步，交行將籍此進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)拉美地區(qū)業(yè)務(wù)的輻射能力。

值得注意的是，愉記從交行內(nèi)部獲悉，現(xiàn)已在全球13個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了15家境外機(jī)構(gòu)的交行，未來2~3年，很可能將境外機(jī)構(gòu)數(shù)量拓展到20家左右。

交行現(xiàn)有境外經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)56個(gè)。繼2014年設(shè)立多倫多代表處后，近期交行布里斯班分行和盧森堡子行也相繼開業(yè)。截至今年一季度，交行境外行資產(chǎn)總額為7448.93億人民幣，較年初增長(zhǎng)20.62%，占集團(tuán)總資產(chǎn)比重較年初提高1.39個(gè)百分點(diǎn)至11.24%；境外銀行機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.94億元人民幣，同比增長(zhǎng)22.37%，占集團(tuán)凈利潤(rùn)比重同比上升0.99個(gè)百分點(diǎn)至5.77%。

為何選擇BBM銀行？

此外，交行為何看中BBM銀行？據(jù)公開資料，BBM銀行具備巴西多功能銀行全業(yè)務(wù)牌照，核心業(yè)務(wù)板塊主要包括公司信貸、私人銀行和金融市場(chǎng)三大類。BBM銀行總部位于巴西著名城市里約熱內(nèi)盧，在圣保羅和薩爾瓦多等地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，是巴西一家領(lǐng)先的中型銀行。

據(jù)BBM銀行去年報(bào)，其一級(jí)資本充足率和總資本充足率為20.65%，高于同業(yè)平均水平。

交行方面表示，該行相中BBM銀行的核心價(jià)值所在，是BBM銀行擁有領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管控體系，總體資產(chǎn)質(zhì)量較好，有完備的商業(yè)銀行平臺(tái)、私人銀行服務(wù)能力、穩(wěn)健的資金來源渠道等。

而至于為何建行、交行等中資大行前赴后繼開道巴西銀行業(yè)，有巴西大型銀行高管早前表示：“中國(guó)銀行進(jìn)入巴西是遲早的事”。為保障石油供給和實(shí)現(xiàn)海外投資多樣化，中國(guó)的國(guó)有石油公司已經(jīng)大舉進(jìn)入巴西。

跟著企業(yè)和個(gè)人“走出去”，是很多中資銀行未來的發(fā)展策略。近年來，在能源、電力、采礦、汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，許多中國(guó)企業(yè)陸續(xù)開始在巴進(jìn)行投資，目前，在高鐵、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域的合作空間也已開闊。

中巴兩國(guó)同為金磚國(guó)家，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)六年保持巴西第一大貿(mào)易伙伴地位，巴西也是中國(guó)在拉丁美洲地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴國(guó)。（本文轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)：愉財(cái)經(jīng)平臺(tái)）