原標題: 美元破百后全球資產怎么投？(圖)

2015年3月12日是見證美元創造奇跡的時刻—當日，美元指數強勢突破100大關，挑動了全球投資者的興奮神經。不過，對秉承“多元化投資”理念的全球投資者而言，除美國之外，他們還在關注另外兩個QE當道的市場—歐洲和日本。

一家海外對沖基金全球宏觀部投研總監郭濤對《第一財經日報》記者表示：“其實，日本政府的政策目標在海外投資圈有一個稱號，叫做"頂住股市"。”包括美國銀行在內的多家機構認為，日經225股指將于今年升至20000點。

而對于歐洲股市，一些機構表達了看多的立場。花旗集團(Citigroup)認為QE效應將為歐股帶來31%的上漲空間，瑞銀則看好歐洲信用債和歐股前景。“歐洲的改善究竟是由于貨幣政策還是財政效應？這仍然存在爭議。近期，歐元區財政緊縮政策有所放緩，這也對經濟復蘇有所貢獻。未來貨幣寬松幅度仍不確定，這可能會為經濟帶來下一波推動力。”中信證券全球研究部主管及全球首席經濟學家彭文生在接受《第一財經日報》等媒體采訪時表示。

配置美元資產好時機

美元升值所帶來的資產收益已受到各方關注。

“由于人民幣貶值是短期趨勢，長期對美元可能仍將保持穩定，因此就購買力而言，目前是國內高凈值人群配置海外美國資產的好時機。”矩派投資董事長胡天翔告訴《第一財經日報》記者。

以美國保險產品而言，其財產保護、避稅等功能越發突出，對高凈值人群的吸引力也逐步上升。美國保險業的險資投向主要包括四個方面:債券、股票、抵押貸款和不動產投資等。

胡天翔表示：“國外保險在政策、風險賠付速度方面的確存在優勢，而國內保險產品抽成大于海外同類產品，且賠付要求也比較嚴格。此外，美國資本市場為保險資金的投資提供了寬松的投資環境和投資選擇，而中國保險資金投資的外部條件還有待于改善,仍需進一步完善資本市場的建設,拓寬保險資金的投資渠道。”矩派從去年起布局海外投資，認為保險產品是保守型用戶的良好起點。

此外，隨著投資升值、移民、子女教育等需求不斷上升，美國地產配置備受關注。當前，全美平均房價仍然比2006年6月最高點低28% (參照標準普爾/凱斯席勒全國住房價格指數)。

以國內某投資美國的房產基金為例，其產品擬購入資產價格與現在市場價格相比存在7%～10%的折扣,與資產峰值比存在30%的折扣。在美國經濟復蘇周期投資房產，有利于租金增長和價值提升，預計目標年平均凈回報為15%左右。

歐股今年漲三成？

盡管美股或仍將受到經濟復蘇推動，但不少投資者認為其估值已經過高，且上漲空間不如歐股。由于長期的QE預期和QE實際效果，歐洲股市已經取得20多年來最佳開局，漲幅約達16%。花旗集團認為歐股今年上漲空間達31%，瑞銀則看好歐洲信用債和歐股前景。

“在全球股票中以歐元區股票機會最佳，因此我們增加了歐元區股票的加碼配置，并相應降低美國股票的加碼比重，并仍減碼新興市場股票。” 瑞銀全球首席投資總監 Mark Haefele在其最新報告中指出。

在債券方面， Mark Haefele 表示：“我們上調了歐元區高收益債券的加碼比重，同時下調對美國投資級債券的配置。”

上周3月9日，歐洲央行開始實施其量化寬松（QE）政策，每月購債量達600億歐元，這導致政府債券收益率進一步下滑、歐元持續走軟。這對歐元區股票基本面和技術面都帶來支持。

瑞銀認為，從基本面來看，鑒于歐元區企業約一半的收入來自海外，因此歐元貶值有利于企業盈利，估計年初以來歐元貿易加權匯率下跌10%，對盈利的推升作用大約為5%。

從技術面來看，QE導致傳統安全的固定收益產品和債券的凈供給轉為負數。歐洲央行一年購買7200億歐元資產，超過政府債券（約2000億歐元）和信用債（約1000億歐元）的凈新增供給。在債券收益率承壓、存款利率為負的情況下，股票或高收益率信用債成為投資者為尋求更高回報可選的為數不多的投資品種。

“投資者只需要將傳統的投資級固定收益倉位的零頭拿出來轉為上述兩種資產，就會產生實質性影響。整個歐元區的高收益債券市場規模為3000億歐元。” Mark Haefele認為。

當然，投資歐洲的最大“心結”便是希臘這只“黑天鵝”。對此，瑞銀認為，希臘退出歐元區的概率在10%～20%之間。在希臘脫歐的情景下，同時歐元區經濟增長受到驚擾，預期歐元區股票將下跌10%～15%。“雖然希臘與其債權人之間的談判仍陷于僵局，但我們認為隨著剛性截止日期的臨近，雙方達成某種形式的協議仍是最可能的結果。”

令人鼓舞的是，截至目前投資者對希臘的擔憂還沒有傳導至歐洲其他周邊國家債券市場。而且，債券收益率走低意味著其他國家能夠承受得住收益率攀升的后果，而不會引發對其償債能力的懷疑。目前意大利和西班牙10年期國債收益率都接近1%，而在2011～2012年期間曾高達7%左右。

日本股指沖擊兩萬點？

另一個QE當道的國家便是日本。追蹤全球金融機構資金流向的機構EPFR Global公布，過去11周，投資日本股市的基金凈流入資金79億美元，這一規模是此前11周日股凈流入資金的六倍。可見，美國投資人已將目光投向了日本股市。

當前，日經指數已達19254.24點，持續呈“狂飆突進”狀態。美國銀行上月報告預計，到今年12月，日經225股指將升至20000點。這一結果與彭博去年12月調查策略師和投資者的中位預測結果相契。

談到日股的投資機會，不免有人遲疑—日本復蘇仍然乏力，“安倍經濟學”能否成功？日本是否真的步出了25年通縮？其實只要聽一下日本民眾的聲音方可知曉。

“QQE的確為日本股民帶來收益，去年我從股市中獲利達800萬日元（約合50萬元人民幣）。雖然日本國民并不那么看好安倍，消費稅上調也讓人頭疼，但一切的不滿都從股市中得到了彌補。”某日企職員告訴《第一財經日報》記者。

無獨有偶，全球宏觀基金投研總監郭濤對《第一財經日報》記者表示，其實，日本政府的政策目標在海外投資圈有一個稱號，叫做“頂住股市”。當第二輪QQE推出之時，日本政府養老基金委員會（GPIF）宣布批準將國內、國外股票配置比例從12%提高至25%，批準將日本債券配置比例從60%下調至35%，可見日本央行希望將QQE的財富效應發揮到極致，這也將對刺激消費、提振通脹有一定作用。

“我們認為，日本股市短期內仍存機遇。” 管理資產800億美元的Wilmington Trust首席投資官Tony Roth表示，日本股票比美國便宜，且刺激政策暫時不會剎車。

不過作為一個價值投資者，Tony Roth認為，由于日本經濟持續低迷，人口紅利消退，因此對日本的長線投資價值持謹慎態度。他認為可以容忍的回報期限是9～12個月。

投資公司Comgest基金經理Richard Kaye的一句話耐人尋味—安倍政府是股東的朋友，關注日本經濟的復蘇。我關注日本股市25年，從來沒有一個政府與股票投資者的利益如此一致。

作者：周艾琳