招商證券周策略：經(jīng)濟(jì)現(xiàn)企穩(wěn)跡象 市場筑底有希望

上周市場先抑后揚。周一、周二滬深股市放量大跌，投資者對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂仍在蔓延。周三至周五市場均小幅收漲，中報業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定的醫(yī)藥、食品飲料領(lǐng)漲，水泥、鋼鐵、化工、煤炭等前期超跌周期股出現(xiàn)反彈。總體來看，農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等業(yè)績確定的行業(yè)及旺季即將來臨的旅游、航空機(jī)場等行業(yè)漲幅居前，業(yè)績不確定性較強(qiáng)的小盤股如通信設(shè)備、通信服務(wù)及受降息影響制約的銀行股跌幅較大。

6 月經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象：實際消費增速和固定投資增速回升。上半年的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)在放緩，但是從6 月份的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)顯示筑底企穩(wěn)的跡象：固定投資增速1-6 月份比1-5 月份回升0.3 個百分點，我們判斷主要是財政政策的作用，鐵路、公路運輸及電力、煤氣和水利的投資持續(xù)向暖。另外，實際消費增速比上月有所回升，我們判斷主要是由于地產(chǎn)銷售回暖帶動相關(guān)消費品的回暖，家具、家電、家紡、裝飾裝修等行業(yè)消費增長出現(xiàn)反彈。

海外方面，美國消費信貸和歐洲工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)回升。美國5 月份消費信貸創(chuàng)5個月來最高增幅， 3 月與4 月數(shù)據(jù)也均有上調(diào)，表明消費預(yù)期有所恢復(fù)；勞動力市場上，截至7 月7 日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少26000 人，至350000 人，為2008 年3 月以來最低水平。歐元區(qū)5 月份工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增速0.6%超出預(yù)期，歐元區(qū)財長同意將西班牙減赤期限延后一年。歐元區(qū)財長宣布將西班牙實現(xiàn)減赤目標(biāo)的最后期限延后一年，并同意本月底前向西班牙銀行提供規(guī)模300 億歐元的首批救助資金。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有助于A 股市場企穩(wěn)反彈。雖然下半年經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)像09 年那樣的V 型反轉(zhuǎn)，但我們依然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)略有回升對股市仍是非常重要的，因為在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的情況下，經(jīng)濟(jì)和盈利增速就不會持續(xù)下降，從而可以對市場進(jìn)行正常的估值、市場可以按照未來的盈利增長逐步攀升，即使未來的盈利增長速度不高。

前期強(qiáng)勢板塊仍有可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢，與此同時中上游行業(yè)有望出現(xiàn)短期反彈。隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)信號、國際大宗商品價格的反彈，前期跌幅較大的中上游板塊有望出現(xiàn)反彈；與此同時前期強(qiáng)勢板塊如地產(chǎn)和醫(yī)藥、品牌消費品等我們認(rèn)為也不會深調(diào)，因為在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和流動性改善的情況下，他們同樣受益。