近期，債券市場持續上演走強行情，10年期和30年期國債收益率創下歷史新低，國債期貨價格頻創新高。

隨著貨幣政策基調從“穩健”轉向“適度寬松”，市場對降準降息預期升溫。多位業內人士認為，債市強勢格局有望延續至2025年。在利率下行空間進一步打開的背景下，長久期債券成為投資者布局的重點。

債市強勢行情持續演繹

債券市場在經歷近兩個月的震蕩行情后，迎來爆發式上漲行情。10年期國債收益率續創歷史新低，30年期國債期貨價格創歷史新高。

截至12月10日收盤，10年期國債收益率下行6.5個基點報1.84%，續創歷史新低；30年期國債收益率下行5.5個基點報2.055%。

截至當日收盤，5年期國債期貨上漲0.41%報106.16元，10年期國債期貨上漲0.67%報108.215元，30年期國債期貨上漲1.37%報116.95元，均創出歷史新高。

多位市場人士向記者表示，上周四和周五不少投資者踏空本輪市場，因而當市場出現調整時便會有人加倉，加之本周一盤后利好政策出爐，本輪行情勢如破竹，10年期國債收益率不僅下破關鍵點位2%，并且一路下行。

政策轉向催化市場做多情緒

催化本輪市場行情的重要因素是貨幣政策的轉向。

中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。會議提到“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，其中貨幣政策基調從此前的“穩健”改為“適度寬松”。

“這意味著明年降準降息可期，短端利率下行空間打開，從而帶動10年期和30年期國債收益率大幅下行。”招商證券固定收益首席分析師張偉說。

中信證券首席經濟學家明明認為，從歷史經驗看，對債市而言，提及“適度寬松”并不等同于行情臨近，債市走強行情的持續時間核心在于后續寬貨幣操作的可持續性。

浙商證券大固收組長、固收首席覃漢認為，貨幣政策明顯轉向背景下，后續降準及降息空間有望進一步打開，12月大概率降準，2025年一季度或降息。疊加年底機構的配置需求，有望推動利率進一步下行至春節前后。

業內長期看好債券市場

在貨幣政策轉向的支持下，多位投資者仍看好后市走勢。

展望2025年，華西證券首席經濟學家劉郁認為，貨幣政策單次降準、降息的幅度可能不會低于50個基點、20個基點，同時也不排除面臨極端情況進一步加大調整幅度的可能性。具體的寬松程度和持續時間可能取決于經濟狀態。

“拉長時間來看，我們認為2025年降準降息次數及幅度或有望進一步提升，建議短期內保持定力，不輕易止盈，利率逢高調整階段是較好的配置窗口，長期持續看好債券市場走強行情，2025年10年期國債收益率震蕩區間或為1.6%至2.1%。”覃漢說。

張偉表示，資金價格是影響債市走勢的關鍵，雖然12月中下旬資金面將季節性收斂，但是這對于長債的影響可控，短端利率下行或受阻，利率曲線有望平坦化。因而在投資策略上，可以關注長久期利率債，地方債具有一定的性價比。此外，票息收益率相對較高的長久期高等級信用債也具有性價比。

（張欣然）