83家擬IPO企業(yè)遞交境外發(fā)行上市備案材料，6家A股上市公司通過發(fā)行GDR(全球存托憑證)實現(xiàn)境外上市，21家企業(yè)先后赴美上市……凡此種種映射出境內企業(yè)海外募資熱情逐漸升溫。

法治興則市場興，法治強則市場強。專家指出，今年以來，境外上市備案新規(guī)及GDR新規(guī)持續(xù)落地為境內企業(yè)境外上市提供了更加透明、可預期的制度環(huán)境，更好地支持企業(yè)用好兩個市場、兩種資源，預計未來境內企業(yè)境外募資意愿將繼續(xù)提升。

暢通境外融資通道

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)健全資本市場法律域外適用制度，暢通境外融資通道。

證監(jiān)會最新更新的境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表顯示，《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》3月31日施行后，截至7月13日已有83家企業(yè)遞交備案材料，僅7月以來就有21家企業(yè)遞交備案材料。

從上市地看，在83家企業(yè)中，20家擬在納斯達克上市，1家擬在紐交所上市，其余62家擬在香港交易所上市；從企業(yè)類型看，接收企業(yè)多為新經濟公司，如數字零售SaaS平臺多點數智、創(chuàng)新藥企君圣泰醫(yī)藥、綜合IT解決方案服務提供商邁越科技等。

摩根大通證券(中國)有限公司投資銀行部主管鄭振寧分析，備案新規(guī)加強了備案流程與境外實踐銜接，完善了境外分次發(fā)行等境外常見融資行為備案程序，有助于提高企業(yè)融資效率，便利H股企業(yè)更加靈活、便利地把握市場窗口。

GDR發(fā)行機制持續(xù)優(yōu)化，也在引導優(yōu)質公司“走出去”，拓展境外融資新通道。今年以來，已有十余家A股上市公司披露了GDR發(fā)行預案。隨著華友鈷業(yè)GDR本月發(fā)行上市，今年以來通過發(fā)行GDR在境外上市的A股上市公司達到6家，發(fā)行上市目的地均為瑞士證券交易所。

“這反映出整個市場和企業(yè)對于金融規(guī)則逐漸熟悉。國際投資者對于中國優(yōu)秀上市企業(yè)本來就非常感興趣。如今企業(yè)利用這種方式走出去，構成利好——國際投資者有機會以一種更新的方式參與企業(yè)成長。”上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷說。

細化法律域外適用事項

完善法治是資本市場走向成熟的必由之路。開放條件下，建立健全資本市場法律域外適用制度尤顯必要。業(yè)界注意到，今年以來，監(jiān)管部門持續(xù)細化法律域外適用的具體事項，無論是境外IPO，還是發(fā)行GDR，均邁入備案制新階段。

2月17日，證監(jiān)會發(fā)布《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》。在市場人士看來，境內企業(yè)境外IPO熱度悄然回升，表明試行辦法的成效逐步顯現(xiàn)，助力境內企業(yè)更好借力兩個市場、兩種資源實現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

GDR相關制度也持續(xù)完善。其中，證監(jiān)會5月16日發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號：境內上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》，明確境內上市公司境外首次發(fā)行GDR，應當在境外提交發(fā)行上市申請后3個工作日內向中國證監(jiān)會備案。

滬深交易所6月2日分別就修訂后的與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法向社會公開征求意見，擬規(guī)定上市公司以其境內新增股票為基礎證券在境外發(fā)行上市GDR的，應當在滬深交易所上市滿1年，且申請日前市值不低于人民幣200億元。

“近年來隨著資本市場雙向開放持續(xù)深化，上市公司發(fā)行GDR步伐不停，此次修訂明確新增基礎股票上市由交易所審核，實現(xiàn)互聯(lián)互通機制與全面注冊制銜接；適度提高GDR發(fā)行門檻和披露要求，有助于引導上市公司理性融資，減少信息不對稱，保護投資者權益，更好地支持優(yōu)質上市公司借道GDR‘走出去’，提升全球綜合競爭力。”興業(yè)證券分析師孫寅說。

提升風險防范和監(jiān)管能力

堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，有關部門在支持企業(yè)用好兩個市場、兩種資源的同時，持續(xù)提升開放條件下的風險防范和監(jiān)管能力。

根據《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，備案材料不完備或不符合規(guī)定的，證監(jiān)會在收到備案材料后5個工作日內告知發(fā)行人需補充的材料，發(fā)行人應在30個工作日內補充材料。

截至7月13日的一周，證監(jiān)會國際部共對5家企業(yè)出具補充材料要求，公司及境內運營實體股權架構、發(fā)行上市前股權激勵計劃及相關安排、上市前后保護個人信息和保障數據安全的安排或措施等問題被提及。

堅持規(guī)范和發(fā)展并重，監(jiān)管部門多次對發(fā)行GDR的規(guī)定進行完善，進一步引導上市公司理性融資。6月下旬以來，多家公司宣布終止發(fā)行GDR。從公告來看，上市公司將原因大多歸結為“境內外資本市場環(huán)境變化”“公司的實際財務及經營情況”等。領益智造則擬將再融資方式由境外發(fā)行GDR調整為向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券。

“GDR新規(guī)要求穿透說明實際認購對象，旨在限制企業(yè)發(fā)行GDR后實質是境內主體在購買GDR從而賺取GDR與A股之間差價等情形。同時，新規(guī)明確加強信息披露，對基礎股份注冊申請材料、發(fā)行情況報告提出明確要求，有助于提高上市公司發(fā)行GDR的透明度，保護投資者合法權益。”信公咨詢行業(yè)研究部董事總經理聶絲會如是說。