近期有觀點(diǎn)認(rèn)為，與歷史上的幾輪調(diào)整相比，當(dāng)前市場環(huán)境和2018年最為相似，均受到明顯的內(nèi)外因素掣肘。分析人士表示，當(dāng)前市場情緒過度消極，部分重要指數(shù)調(diào)整幅度已與2018年基本持平，大部分重要指數(shù)估值也非常接近2018年時(shí)的水平。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股目前已經(jīng)顯現(xiàn)底部特征，雖然短線市場可能仍有反復(fù)，但中長期來看，機(jī)會(huì)明顯大于風(fēng)險(xiǎn)。

市場無須悲觀

上周A股繼續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)盤中一度逼近3000點(diǎn)，但多組數(shù)據(jù)顯示，即使對比2018年熊市，當(dāng)前市場也無須悲觀。

首先從重要指數(shù)調(diào)整幅度看，創(chuàng)業(yè)板指從2021年12月15日調(diào)整到今年4月22日，累計(jì)跌幅超過34%。滬深300指數(shù)從2021年2月18日調(diào)整到今年3月15日，累計(jì)跌幅超過31%。這兩個(gè)指數(shù)的調(diào)整幅度與2018年不相上下。

其次，從估值端看，截至4月22日，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率分別為11.93倍、11.85倍、9.95倍，而它們在2018年年底時(shí)的估值分別為10.99倍、10.23倍、8.52倍。估值端已非常接近。

再者，從情緒指標(biāo)看，中信建投證券首席策略官陳果統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股的高股息個(gè)股(股息率＞5%)占比接近2018年年底水平。同時(shí)，當(dāng)前市場新股破發(fā)率接近2011年熊市時(shí)水平，開盤首日漲跌幅中位數(shù)接近歷史底部。

最后，從基金表現(xiàn)看，海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月22日，今年以來主動(dòng)股票型基金凈值已整體下跌23%，而2018年全年跌幅為24%。

值得一提的是，2018年和今年面臨著截然不同的宏觀環(huán)境。前者是仍處在宏觀去杠桿的進(jìn)程中，后者是宏觀流動(dòng)性偏寬松的局面。

底部信號(hào)明顯

事實(shí)上，當(dāng)前A股已經(jīng)出現(xiàn)較明顯的底部信號(hào)。

“市場近期換手率在2%左右，處于歷史低位；產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模出現(xiàn)明顯下降。”中金公司最新策略研究表示，A股目前在估值、資金、行為信號(hào)方面已經(jīng)顯現(xiàn)底部特征。

“3月投資數(shù)據(jù)顯示，基建投資增速同比大幅回升。回顧2005年至2020年間的五輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，基建投資增速對盈利底具有領(lǐng)先意義，往往預(yù)示著一個(gè)季度到半年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)走勢和盈利復(fù)蘇。”陳果分析。

在2022年基金一季報(bào)中，買方機(jī)構(gòu)也普遍表示，當(dāng)前A股處于底部區(qū)域，吸引力顯現(xiàn)。景順長城基金副總經(jīng)理劉彥春表示，盡管困擾因素仍然很多，但現(xiàn)階段的市場估值水平已在較大程度上反映出潛在風(fēng)險(xiǎn)。比較全球優(yōu)秀公司的成長性、盈利能力、估值水平，現(xiàn)階段國內(nèi)很多優(yōu)質(zhì)上市公司股價(jià)已經(jīng)極具吸引力。隨著外部環(huán)境回歸常態(tài)，股票定價(jià)也終將回升至合理水平。

（牛仲逸）