Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，約有17起股權(quán)激勵(lì)方案因股價(jià)倒掛或業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被迫終止。這僅僅是冰山一角。據(jù)中國(guó)證券報(bào)(ID:xhszzb)記者統(tǒng)計(jì)，2017年實(shí)施的162起股權(quán)激勵(lì)方案中有40起發(fā)生倒掛，其中部分認(rèn)購(gòu)限制性股票方式的員工已經(jīng)“被套”。

　　股權(quán)激勵(lì)方案被迫終止員工空歡喜一場(chǎng)

　　受股價(jià)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷等因素影響，上市公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案數(shù)量明顯增加。 Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，約有17起股權(quán)激勵(lì)方案因股價(jià)倒掛或業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被迫終止。

　　17起終止案例

　　聚龍股份 7月公告稱將終止股權(quán)激勵(lì)方案，原因系資本市場(chǎng)政策發(fā)生重大變化，且激勵(lì)對(duì)象自有資金有限，未在規(guī)定期限內(nèi)未完成繳款認(rèn)購(gòu)。

　　德?tīng)栁磥?lái) 也宣布終止推出近一年的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，公司解釋稱，A 股市場(chǎng)持續(xù)低迷導(dǎo)致公司股票在二級(jí)市場(chǎng)中的價(jià)格出現(xiàn)大幅度的下跌，繼續(xù)實(shí)施不利于充分調(diào)動(dòng)公司高層管理人員及核心骨干員工的積極性。

　　東方通信 由于業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)導(dǎo)致激勵(lì)方案中途折戟，由于未同時(shí)滿足第三個(gè)行權(quán)期的相應(yīng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，其首次授予股票期權(quán)對(duì)應(yīng)的第三個(gè)行權(quán)期的股票期權(quán)和計(jì)劃授予的剩余股票期權(quán)全部失效。

　　上海榮正投資咨詢有限公司合伙人王丹丹指出，終止原因主要包括股價(jià)倒掛和業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，目前來(lái)看，因行權(quán)價(jià)和轉(zhuǎn)讓價(jià)出現(xiàn)倒掛被迫終止的情況更加普遍。不論授予期權(quán)還是發(fā)行限制性股票，都需要真金白銀掏錢買股票，如果購(gòu)買價(jià)高于現(xiàn)行股價(jià)，激勵(lì)對(duì)象還不如直接到二級(jí)市場(chǎng)買股票，認(rèn)購(gòu)動(dòng)力明顯不足。另外，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，強(qiáng)推下去難達(dá)激勵(lì)目的，還容易造成員工被套而怨聲載道。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)終止激勵(lì)方案上市公司中，超過(guò)9家其行權(quán)價(jià)或轉(zhuǎn)讓價(jià)高于或者逼近終止時(shí)的股價(jià)。

　　以 浪潮信息 為例，2015年公司以20.55元的價(jià)格向50名激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)的方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，終止方案時(shí)公司股價(jià)約為19.5元，倒掛近5%。

　　此外，還有險(xiǎn)些出現(xiàn)倒掛的是 匯頂科技 ，去年11月公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，計(jì)劃以當(dāng)時(shí)股價(jià)的五折即85.49 元/股向激勵(lì)對(duì)象 增發(fā)限制性股票，但受市場(chǎng)環(huán)境影響，股價(jià)跌跌不休，今年2月7日跌幅達(dá)47%，逼近當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)讓價(jià)，公司不得不終止預(yù)案并于5月份調(diào)整后再重啟激勵(lì)方案。

　　深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，除了打擊員工士氣，終止股權(quán)激勵(lì)方案還可能對(duì)公司股價(jià)造成沖擊。其產(chǎn)生的負(fù)面影響大小還要取決于公司是否采取相應(yīng)的補(bǔ)償措施，如終止后公司能解釋好終止原因，并在合適時(shí)間段繼續(xù)推出二期，對(duì)市場(chǎng)和員工都具有較好的引導(dǎo)作用。

　　四分之一出現(xiàn)倒掛“安全墊 ”不安全

　　股權(quán)方案折戟暴露出的倒掛現(xiàn)象僅僅是冰山一角。據(jù)中國(guó)證券報(bào)(ID:xhszzb)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)實(shí)施的162起股權(quán)激勵(lì)方案中有近40起出現(xiàn)倒掛，占比接近四分之一。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，股權(quán)激勵(lì)目前主要分為股票期權(quán)激勵(lì)和限制性股票激勵(lì)，前者是上市公司給予激勵(lì)對(duì)象在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買公司普通股的權(quán)利，后者則是以不低于五折的價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行限制性股票。從今年數(shù)據(jù)來(lái)看，限制性股票激勵(lì)方案占比在80%以上。

　　王丹丹指出，倒掛情況下，獲得期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象可以選擇不行權(quán)，雖說(shuō)會(huì)對(duì)員工士氣、經(jīng)營(yíng)預(yù)期帶來(lái)一定影響，但員工金錢損失不大。相比之下，真金白銀購(gòu)買限制性股票的員工就生生被套住了。

　　上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前絕大多數(shù)公司終止的都是期權(quán)激勵(lì)方案，因?yàn)橹恍枰N相應(yīng)期權(quán)，如果終止限制性股票激勵(lì)還要公司花錢回購(gòu)注銷，只有少數(shù)企業(yè)愿意這樣做。大部分情況下，持有限制性股票的激勵(lì)對(duì)象只能等待行情好轉(zhuǎn)方能解套。

　　Tips

　　向高管或者核心人員授予的限制性股票，一般“安全墊”較高，發(fā)行折價(jià)最高可達(dá)5折；但如果是授予股票期權(quán)，則未來(lái)的行權(quán)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)相差不大。

　　但股市持續(xù)波動(dòng)令限制性股票的“安全墊”不再安全。 Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，實(shí)施限制性股票激勵(lì)方案的上市公司中有120家股價(jià)出現(xiàn)下跌，占比達(dá)74%，其中31家跌幅超過(guò)40%。

　　上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，2017年開(kāi)始實(shí)施的企業(yè)情況還會(huì)稍微好一些，一般股權(quán)激勵(lì)的時(shí)限在三年以上，在2015年股價(jià)高位實(shí)施、現(xiàn)在執(zhí)行的方案倒掛情況更為嚴(yán)重。

　　是危機(jī)也是良機(jī)中小創(chuàng)趁低位開(kāi)展方案

　　“但從另一方面來(lái)看，大盤尤其是中小創(chuàng)板塊調(diào)整到現(xiàn)在的位置，對(duì)很多上市公司來(lái)說(shuō)，是一個(gè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的良 好時(shí) 點(diǎn)，安全墊會(huì)更高?！?某股份制券商分析人士指出。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，中小板和創(chuàng)業(yè)板共有327家上市公司跌幅在30%以上，占比達(dá)21.6%；198家上市公司跌幅在40%以上，占比達(dá)13.1%。6月份以來(lái)，共有51家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，數(shù)量超過(guò)去年同期的兩倍。其中34起由創(chuàng)業(yè)板企業(yè)和中小板企業(yè)發(fā)起，合計(jì)占比近66.7%。

　　有分析人士指出，中小創(chuàng)企業(yè)居多部分原因是該板塊聚集了較多高科技領(lǐng)域的上市公司。這些公司以技術(shù)為導(dǎo)向，對(duì)核心技術(shù)人員依賴程度高。相比于其他激勵(lì)方式，公司股權(quán)的想象空間更大，再加上較低的點(diǎn)位，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力都比較足。

　　怡安翰威特發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截止2016年12月31日，A股總計(jì)有899家公司推出1340個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，包括747個(gè)限制性股票計(jì)劃和593個(gè)股票期權(quán)計(jì)劃，整體市場(chǎng)普及率達(dá)29.7%。其中信息技術(shù)、 醫(yī)藥制造 和電氣機(jī)械行業(yè)的上市公司數(shù)量位居前三。

　　王丹丹指出，2015年以前股權(quán)激勵(lì)還是一種比較熱的市場(chǎng)炒作題材，不少實(shí)施的上市公司或多或少會(huì)抱著提振二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的心態(tài)來(lái)做。但從近兩年來(lái)看，這種炒作情緒日趨淡化，相當(dāng)部分的上市公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案后一個(gè)交易日股價(jià)不漲反跌。從這個(gè)角度來(lái)看，上市公司更多是將其作為吸引人才、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的手段。