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　　2015年06月09日 10:16:42來(lái)源：中證網(wǎng)

　　受到暴風(fēng)科技、分眾傳媒等中概股回歸A股后驚艷表現(xiàn)的影響，一大批仍在海外上市的企業(yè)正在積極考慮回歸融資的計(jì)劃，與此同時(shí)，在海外市場(chǎng)估值普遍低估、頻繁遭遇做空以及市場(chǎng)定位仍屬境內(nèi)等因素也促使中概股企業(yè)私有化方案的加速。在注冊(cè)制放開(kāi)以及戰(zhàn)略新興板等相關(guān)政策出臺(tái)的背景下，中概股企業(yè)掀起一股回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)的潮流。

　　今年以來(lái)，來(lái)自電商、游戲、醫(yī)療等行業(yè)的海外知名上市企業(yè)陸續(xù)傳出計(jì)劃私有化方案并折回境內(nèi)資本市場(chǎng)融資上市的消息。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，目前已經(jīng)籌劃或計(jì)劃私有化退市的中概股公司已經(jīng)超過(guò)11家。由于境內(nèi)對(duì)創(chuàng)新公司包容性逐漸增強(qiáng)，業(yè)界預(yù)測(cè)，未來(lái)兩三年將可能有近千家未上市公司計(jì)劃拆除VIE架構(gòu)而回歸境內(nèi)上市公司。

　　對(duì)于大多數(shù)中概股企業(yè)而言，尋求更高估值的空間，則成為其拆除復(fù)雜VIE架構(gòu)、啟動(dòng)漫長(zhǎng)私有化進(jìn)程以及重新登陸境內(nèi)資本市場(chǎng)的普遍驅(qū)動(dòng)力。據(jù)了解，在即將回歸的中概股企業(yè)中，既包括此前在海外市場(chǎng)頻繁遭遇做空、市值受到低估的中概股企業(yè)，不得不選擇退市操作；又有部分企業(yè)因受A股市場(chǎng)高估值吸引，由企業(yè)創(chuàng)始人聯(lián)合投資機(jī)構(gòu)或其他投資方提出私有化方案。

　　正是看中了中概股可能存在的高溢價(jià)空間，來(lái)自市場(chǎng)各方的資金也開(kāi)始提前布局由中概股回歸潮帶來(lái)的巨大投資機(jī)會(huì)。目前，來(lái)自中概股企業(yè)及合作投資方、手握殼資源的創(chuàng)投公司和券商機(jī)構(gòu)以及其他市場(chǎng)參與主體正在積極商談如何為中概股回歸尋找合適接盤者，部分資本方甚至成立相關(guān)并購(gòu)基金，目標(biāo)直指紅籌股回歸的投資機(jī)會(huì)。

　　毋庸置疑，當(dāng)前A股市場(chǎng)固然愿意給予互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及新型產(chǎn)業(yè)的相關(guān)公司更高估值水平，而從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力看，一些中概股公司也可能優(yōu)于同行業(yè)其他A股公司，如果重新登錄A股，不少中概股企業(yè)將獲得市場(chǎng)資金追捧，估值翻番并非難事。值得注意的是，在當(dāng)前政策松綁的背景下，一大批中概股企業(yè)的回歸，不應(yīng)該僅僅只是一場(chǎng)單純從企業(yè)套利角度出發(fā)的高估值游戲。

　　無(wú)論是高層明確鼓勵(lì)特殊股權(quán)類企業(yè)回歸境內(nèi)上市的激勵(lì)措施，還是未來(lái)戰(zhàn)略新興板功能完善對(duì)VIE架構(gòu)下企業(yè)回歸境內(nèi)的承接，政策通道對(duì)中概股企業(yè)的開(kāi)啟，實(shí)際上傳遞了境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)歡迎的積極信號(hào)。從宏觀戰(zhàn)略層面而言，國(guó)家對(duì)于科技創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的支持不斷提升，中概股回歸A股則需要帶動(dòng)這股創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的潮流。借助資本市場(chǎng)的平臺(tái)，中概股公司的行業(yè)機(jī)構(gòu)和投資模式將可能發(fā)生變化，這些創(chuàng)新型企業(yè)也將獲得更大發(fā)展空間，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)貢獻(xiàn)力量，這才是當(dāng)前擁抱中概股回歸的初衷。

　　與此同時(shí)，中概股公司的回歸還需要發(fā)揮自身的“羊群效應(yīng)”，為新型產(chǎn)業(yè)的集聚帶去巨大影響。當(dāng)前，大多數(shù)中概股公司多屬于具有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I(yíng)企業(yè)和高科技公司，此前由于財(cái)務(wù)影響指標(biāo)等因素影響，而不得不通過(guò)搭建境外紅籌架構(gòu)籌集海外資金獲得發(fā)展，經(jīng)歷海外市場(chǎng)的洗禮之后，這些公司的經(jīng)營(yíng)方式和商業(yè)模式也日漸成熟，借助回歸機(jī)會(huì)，中概股公司需要將這些成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)帶入境內(nèi)市場(chǎng)，并在行業(yè)內(nèi)發(fā)揮示范作用，不僅讓境內(nèi)投資者獲得中概股企業(yè)的高成長(zhǎng)性，也可以更快促進(jìn)新興行業(yè)的發(fā)展。

　　總體而言，中概股的回歸不能只是貪圖境內(nèi)A股市場(chǎng)的高估值溢價(jià)，而是需要通過(guò)借助資本平臺(tái)為企業(yè)發(fā)展贏得市場(chǎng)機(jī)會(huì)、成熟商業(yè)模式、提升自身品牌形象，同時(shí)也為助推境內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。對(duì)于中概股企業(yè)而言，“回歸，是為更好地走出去”。