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　　2015年06月08日 08:33:56來源：國際金融報

一位歐洲議員散會后，在座位上看文件。東方ＩＣ圖

　　“與其愁眉苦臉地熬著，不如痛快地分手”。

　　這樣的思緒在歐羅巴上空飄蕩已久，只是一時還沒找到落腳點。

　　分手的政治代價不小：位于巴爾干半島東南端的希臘，國土面積雖然僅有13.2萬平方公里，但它是歐盟在地中海東部的天然屏障。一旦脫歐，很可能投入俄羅斯的懷抱。

　　分手的經(jīng)濟(jì)代價不可小覷：一、希臘剩余債務(wù)超過2500億歐元，如果全部減免，平攤到歐洲每個人頭上超過500歐元。二、兩相權(quán)衡，希臘因債務(wù)問題退出歐元區(qū)，會樹立國家財務(wù)的壞榜樣，引發(fā)了欠債者與放貸者誰更不道德的爭論。

　　希臘和英國，一個因為太窮，被歐盟嫌棄，有可能負(fù)氣而走；一個因為日子舒坦，嫌棄歐盟，有可能振翅高飛。

　　截至目前，希臘還有超過2500億歐元債務(wù)，僅2015年還有8個債務(wù)截至日，“每一次債務(wù)截止日之前，都會有一番談判”，市場早已厭倦這種無休止的拉鋸，希臘脫歐民調(diào)急劇上升；按英國首相卡梅倫的打算，“英國要更大話語權(quán)，要歐盟對英國更少干預(yù)”，否則2017年會就脫歐事宜進(jìn)行公投，英國王室對此并不反對。

　　從近期消息看，歐盟似乎做起了最壞打算。問題是，希臘退歐的影響到底有哪些？歐元區(qū)金融體系會出哪些亂子？英國脫歐后會不會面臨貿(mào)易壁壘？大型金融機(jī)構(gòu)對此又有哪些應(yīng)對？

　　談判仍無解

　　養(yǎng)老金和工資方面的問題是希臘與國際債權(quán)人達(dá)成一攬子協(xié)議的關(guān)鍵障礙。希臘本月對國際貨幣基金組織將有一筆近１６億歐元的債務(wù)到期；6月５日必須首先償還一筆３億歐元的債務(wù)。理論上講，希臘可以利用國際貨幣基金組織規(guī)則將這筆３億歐元債務(wù)并入后期債務(wù)，于６月底“打包”償還

　　截至記者發(fā)稿，希臘與歐盟的談判還在繼續(xù)。

　　5月28日，希臘政府對外稱，會擬出一個新方案以便在5月的最后一天達(dá)成協(xié)議，確保獲得新的紓困款。然而，這一說法遭到了歐盟方面的斷然否決。正在德國參加7大工業(yè)國集團(tuán)（G7）財經(jīng)首長會議的一名官員指出：“在最重要的議題方面，雙方分歧仍大，宣稱最快5月31日就會有結(jié)果的說法根本與事實不符。”

　　希臘政府之所以釋放“談判即將達(dá)成”的用意很明顯，那就是新一輪的還款期限逼近了。希臘積欠國際貨幣基金組織的一筆3億歐元貸款于6月5日到期。盡管，國際貨幣基金組織已經(jīng)同意將這筆貸款的還款期限延后3個星期，連同該月稍后即將到期共16億歐元的款項于6月底時一并償還。只是，目前市場對于雙方能在6月底之前達(dá)成協(xié)議并沒有多少信心。

　　6月2日，有消息傳出，希臘與國際債權(quán)人的談判出現(xiàn)了一絲轉(zhuǎn)機(jī)。歐盟經(jīng)濟(jì)事務(wù)專員莫斯科維奇當(dāng)天表示，希臘與國際金主的談判正在取得進(jìn)展，但仍需雙方共同努力來達(dá)成協(xié)議。莫斯科維奇稱，“這些談判正取得成果，希臘政府和其債權(quán)人之間的理解進(jìn)一步加深了。”

　　據(jù)悉，希臘的國際貸款方準(zhǔn)備了救助協(xié)議的最后文本，并且已經(jīng)提交給希臘政府，里面詳細(xì)闡述了該國需要實施的經(jīng)濟(jì)改革。

　　6月3日，歐盟委員會主席容克在布魯塞爾會見到訪的希臘總理齊普拉斯。面對記者鏡頭，雙方禮讓三分，一派和睦。歐盟委員會相關(guān)人士表示，“談判仍有大量工作需要完成”。而希臘政府官員稱，歐盟希望在6月14日之前可以與希臘達(dá)成協(xié)議。

　　退歐概率升

　　“Grimbo”成了全球分析師中間流行的一個用以形容希臘的新詞，它由兩個英文單詞組合而來，一個是“Greece”（希臘），另一個則是“l(fā)imbo”（地獄邊緣），從目前情況看，希臘退歐可能性越來越高

　　“之所以市場預(yù)期希臘退出歐元區(qū)的概率明顯上升，主要原因是債主們在與希臘政府進(jìn)行談判中，態(tài)度較之前強(qiáng)硬了許多。”安迪·金指出，“國際債權(quán)人對希臘問題的表態(tài)已經(jīng)越來越顯示出不耐煩，而且也透露出談判并不一定要達(dá)成協(xié)議。而在更早之前，歐盟方面總是在‘希臘脫離歐元區(qū)’傳言甚囂塵上之時進(jìn)行否認(rèn)。”

　　暨南大學(xué)教授、察哈爾學(xué)院研究員吳非在接受《國際金融報》記者采訪時則表示：“相較于前一屆政府，新上任的希臘政府決定退出歐元區(qū)的可能性會大一些。希臘遭遇的財政狀況是上一屆政府所遺留下來的問題，因此，這一屆希臘政府的心理包袱反而不那么重，“我們只是問題的解決者而非制造者”。

　　拉加德根本不看好希臘危機(jī)短期內(nèi)就可解套，她表示：“希臘與債權(quán)人在未來幾天內(nèi)達(dá)成全面性的協(xié)議，可能性非常低。”德國財長Wolfgang Schaeuble也公開表示，希臘與國際債權(quán)人的協(xié)議可能無法在短期內(nèi)敲定。

　　“希臘脫離歐元區(qū)確有可能。”國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德近日的這一句話，一下子將已升溫多時的希臘脫歐預(yù)期點燃了，畢竟這是希臘的國際債權(quán)人首次松口談希臘脫歐的可能性。拉加德在接受德國《法蘭克福廣訊報》專訪時表示：“希臘脫離歐元區(qū)是有可能，一旦發(fā)生非同小可，但絕非歐元區(qū)末日。”

　　與此同時，德國《商報》引述國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)師Olivier Blanchard的話，歐元區(qū)可能需為希臘脫歐作好準(zhǔn)備，“當(dāng)局已評估希臘脫歐對其他國家的影響，但相信歐洲央行會有措施應(yīng)對。”“從近期各方透露出的信息看，歐盟以及其他國際債權(quán)人已經(jīng)在內(nèi)部考慮并討論希臘退出歐元區(qū)的可能性。”倫敦商學(xué)院教授安迪·金（Andrew King）在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“不排除歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織已經(jīng)開始就希臘退出歐元區(qū)做一些準(zhǔn)備。”

　　德國研究集團(tuán)Sentix公布的調(diào)查顯示，約半數(shù)的投資者預(yù)期希臘在未來12個月內(nèi)脫離歐元區(qū)。Sentix編纂的希臘脫離歐元區(qū)指數(shù)由3月的35.5%急升至48.3%，這暗示每兩位投資者中就有一位對保留希臘在歐元區(qū)的承諾持懷疑看法。

　　銀行受考驗

　　假如希臘退出歐元區(qū)，希臘貨幣系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)將受重創(chuàng)，特別是銀行系統(tǒng)破產(chǎn)概率會非常高

　　這樣的訊息并未完全改變市場的預(yù)期。“即使這次暫緩了希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險，很可能在不久之后同樣的事情會再次發(fā)生。”安迪·金指出。就如美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾經(jīng)斷言，希臘退出歐元區(qū)只是時間問題而已。

　　一旦希臘真的退出歐元區(qū)，希臘將面臨怎樣的狀況？希臘政府做好退出歐元區(qū)的準(zhǔn)備了嗎？或者，希臘能否承受退歐所帶來的沖擊？

　　“對希臘而言，退出歐元區(qū)就意味著在貨幣政策和財政政策方面完全不再受到約束，預(yù)計希臘央行會采取類似QE的擴(kuò)張性的貨幣政策，”上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“屆時，希臘央行將重新啟用希臘原有的貨幣，貶值是必然的。這樣會降低負(fù)債的價值，不過前提是國際債權(quán)人允許負(fù)債通過希臘貨幣計價。”

　　不過，在貨幣的使用上，希臘政府必須應(yīng)對最糟糕的局面。

　　“首先，希臘民眾和企業(yè)已然習(xí)慣使用歐元，在對本國貨幣信心不足的情況下，一旦貨幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)就會陷入更為糟糕的狀況；其次，在貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)衰退、通脹高企、失業(yè)率高企的環(huán)境下，民怨沸騰時，政局動蕩的可能性將大增；另外，一旦資本大規(guī)模外套，希臘的整個金融系統(tǒng)很可能將徹底崩潰。自希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以來，希臘銀行業(yè)一直是依賴歐洲央行提供的低息貸款來維系的。一旦希臘退出歐元區(qū)，歐洲央行不再給希臘銀行業(yè)提供流動性支持，希臘銀行業(yè)將難以應(yīng)付嚴(yán)重的擠兌。”安迪·金指出，“雖然一個國家無法進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，但是銀行則完全是可以破產(chǎn)的。當(dāng)一個國家的銀行系統(tǒng)破產(chǎn)，那么，那個國家跟破產(chǎn)又有何異呢？”

　　歐元有險情

　　如果希臘退出歐元區(qū)，后續(xù)或會有類似國家出現(xiàn)，歐盟的穩(wěn)定將成空談，全球金融市場也會受到明顯沖擊。 更值得警惕的是，希臘一旦開了“退歐”先例，危機(jī)將有在歐元區(qū)內(nèi)進(jìn)一步蔓延的風(fēng)險

　　希臘退歐，對希臘而言，禍福相依。對歐盟來說，也絕非不痛不癢，這也正是希臘頻頻拿“退歐”一事作為與歐盟等國際債權(quán)人進(jìn)行談判的籌碼的重要原因。

　　希臘似乎吃定歐盟不愿承受失去希臘所帶來的風(fēng)險。近日，希臘央行行長對外公開表示，歐洲還沒有準(zhǔn)備好應(yīng)對希臘退出歐元區(qū)的危機(jī)。

　　據(jù)外媒報道，德國總理安格拉·默克爾6月1日晚間在柏林舉行緊急峰會，討論如何彌合希臘救項目監(jiān)督方之間的分歧以及加速與雅典簽署協(xié)議。國際貨幣基金組織總裁拉加德以及歐洲央行行長德拉吉秘密抵達(dá)柏林，法國總統(tǒng)奧朗德和歐盟委員會主席容克也出席了此次會議。

　　西班牙國防部長莫雷內(nèi)斯（Pedro Morenés）近日接受采訪時表示，希臘退歐不會引發(fā)大規(guī)模的退歐潮，但會給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的未來蒙上陰影，“歐盟之外的生活比歐盟里要寒冷”。

　　在安迪·金看來，希臘退出歐元區(qū)對歐洲的金融市場不異于一場地震時的災(zāi)難。“希臘退出歐元區(qū)，意味著歐元區(qū)被打開了一個缺口，這對歐元的傷害是極大的，因為投資者對歐元的信心將大打折扣。屆時，歐元勢必大幅貶值，引發(fā)市場對歐元或?qū)⑼顺鰵v史舞臺的質(zhì)疑。與此同時，歐洲的股市將受到極大的沖擊。”

　　對于歐洲銀行業(yè)也是巨大打擊。3月份國際貨幣基金組織表示，歐洲央行在希臘銀行業(yè)有將近1100億歐元的風(fēng)險敞口。“希臘退出歐元區(qū)對希臘的銀行業(yè)帶來致命傷害，而希臘銀行業(yè)危機(jī)將反噬整個歐洲的銀行業(yè)。”安迪·金指出，“歐盟內(nèi)部幾乎所有國家的銀行都對希臘銀行業(yè)有著敞口，因此，一旦希臘銀行業(yè)陷入破產(chǎn)的困境，整個歐洲銀行業(yè)的壞賬率將急劇上升，而好不容易才得以修復(fù)的銀行資產(chǎn)負(fù)債表很可能將再度遭到破壞。”

　　奚君羊則認(rèn)為，“歐元區(qū)內(nèi)一些非核心國家，如愛爾蘭、葡萄牙、意大利等債務(wù)問題同樣嚴(yán)重的國家，所承受的沖擊是要密切關(guān)注的。”

　　意大利財長帕多安曾在4月份發(fā)出警告稱，希臘當(dāng)前面臨的現(xiàn)金危機(jī)可能令該國在猝不及防提出狀況下即被迫退出歐元區(qū)。帕多安強(qiáng)調(diào)，如果希臘金融體系崩潰，其所帶來的全局性經(jīng)濟(jì)沖擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐洲各國當(dāng)前的風(fēng)險承受能力。

　　值得注意的是，2012年希臘退歐風(fēng)險曾使得歐盟官員擔(dān)心其會在歐元區(qū)范圍內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)，并使意大利等經(jīng)濟(jì)狀況同樣脆弱的國家步其后塵。雖然歐元區(qū)之后加固了所謂的“防火墻”措施，但尚無法完全抵御此輪危機(jī)的破壞性沖擊力。

　　帕多安強(qiáng)調(diào)，相比起或許仍然可控的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，希臘退歐所造成的政治破壞力將更為強(qiáng)大。該國棄用歐元將對歐盟內(nèi)部所有的反對歐洲一體化的勢力注入一劑強(qiáng)心劑。對于歐元區(qū)而言，一旦有任何一個國家掉隊，此后就勢必會遭遇“人心散了，隊伍不好帶了”的狀況，其他國家效仿希臘陸續(xù)退出也絕非危言聳聽。

　　英國也鬧心

　　英國是否“退歐”，要看英國與歐盟談判的尺度和空間有多大。目前，雙方都想將分歧限制在技術(shù)層面，而不是原則上面，比如在移民攤派份額上妥協(xié)，而非從根本上反對移民融入

　　不管“歐豬五國”如何行事，英國已高調(diào)宣揚退出歐盟事宜。

　　剛剛連任的英國首相卡梅倫重回唐寧街10號后的第一件事情就是再提英國脫歐公投。5月28日，英國政府向下議院提交并公布了有關(guān)“脫歐公投”的議案，承諾將在2017年底之前舉行投票。

　　值得注意的是，英國女王也來摻乎一把。英國女王伊麗莎白二世在出席新一屆議會開幕儀式時宣布，英國將通過法律，為2017年年底前全民公投是否退出歐盟鋪平道路。

　　英國一直有“疑歐”情緒，上世紀(jì)70年代就舉行過“退歐”公投，那一次的結(jié)果是英國留在了歐盟。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退而一蹶不振。相比較而言，英國經(jīng)濟(jì)較快地得到了復(fù)蘇，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況明顯優(yōu)于歐元區(qū)。因此，英國再度萌生退歐。

　　正如中國國際問題研究院歐洲研究所所長崔洪建所言，英國一直與歐盟存在利益分歧。英國希望得到歐盟統(tǒng)一市場的好處，還想拿到歐盟的核心決策權(quán)，但不愿承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。另外，英國不愿承擔(dān)貨幣風(fēng)險，一直拒絕加入歐元區(qū)。“從根源上看，英國的外交傳統(tǒng)決定了英國不是歐洲大陸的一部分，它奉行實用主義觀點，在歐共體取得成就后才選擇加入。也就是說，英國加入歐盟時利益多、承擔(dān)風(fēng)險最小。這就是英國對歐洲一體化的一貫態(tài)度，是典型的國家利益最大化價值觀的體現(xiàn)。”

　　那么，英國退出歐盟的幾率幾何呢？“從目前來看，英國脫離歐盟的幾率要小于希臘退出歐元區(qū)的幾率。”安迪·金指出，“一方面，離英國就脫歐問題進(jìn)行公投還有時間，世事無常。另一方面，卡梅倫政府與歐盟之間顯然存在相當(dāng)大的談判空間，英國最終的去向也要看雙方怎么談。”

　　目前，法國等歐盟成員國對英國表示了挽留，接下來，歐盟肯定會就英國方面提出的問題進(jìn)行協(xié)商與溝通。顯然，歐盟不愿意英國脫離出去。上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時說：“對歐盟來說，英國脫歐的實質(zhì)影響目前很難評估，但是由此引發(fā)的輿論效應(yīng)和預(yù)期則是歐盟不愿面對的。一旦英國脫歐，就說明歐盟并非‘鐵板一塊’。今后，只要其他國家對歐盟稍有不滿，也可以想脫離就脫離。那么，整個歐盟的前景就存在很大不確定性。”

　　當(dāng)然，英國脫離歐盟對英國自身造成的沖擊并不亞于歐盟。就在卡梅倫對外宣稱要就脫歐進(jìn)行公投之后，英鎊兌美元連續(xù)六個交易日下跌，觸及英國選舉當(dāng)日來最弱水平1.5237，表現(xiàn)為9個月來最差，回吐英國大選后英鎊錄得的所有升幅。

　　“退歐”將讓英國喪失歐盟統(tǒng)一大市場的好處，進(jìn)出英國的商品不能自由流動，面臨貿(mào)易壁壘。另外，倫敦的國際金融地位會被動搖，一旦“退歐”國際資本有可能外逃。

　　據(jù)英國媒體報道，德意志銀行已經(jīng)組建“工作組”，對英國是否脫離歐盟進(jìn)行評估，以決定是否將設(shè)在英國倫敦金融城的部分業(yè)務(wù)遷回德國。德意志銀行一名發(fā)言人的話說，工作組確實已經(jīng)成立，但仍在起步階段，“尚未作出任何決定”。這是銀行業(yè)巨頭首次公開承認(rèn)，開始正式審視英國公投的可能結(jié)局。而英國最大的銀行匯豐銀行在4月底曾表示，為推進(jìn)監(jiān)管和結(jié)構(gòu)改革，正考慮將總部遷出倫敦。（付碧蓮）