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　　2015年04月13日 08:49:20來(lái)源：京華時(shí)報(bào)

　　A股個(gè)人賬戶(hù)解禁，是向有利于股民方向改革的必要一步，但卻只是一小步。只有以更大力度推動(dòng)投資者為大而非上市公司為大的一系列改革，股市才能跳出大起大落的歷史循環(huán)。

　　滬指站上4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口再創(chuàng)本輪行情新高之際，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司12日發(fā)布通知，明確自2015年4月13日起A股市場(chǎng)全面取消“一人一戶(hù)”限制。這意味著，自今天起，自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實(shí)際需要開(kāi)立多個(gè)A股賬戶(hù)和封閉式基金賬戶(hù)，上限為20個(gè)。

　　在股市就是政策市的慣常思維中，任何針對(duì)股市的政策出臺(tái)都意味著對(duì)股市的某種調(diào)控。A股個(gè)人賬戶(hù)解禁，似乎是為紅火的股市新填的一把柴火，印證了管理層對(duì)于股市的積極態(tài)度。從政策效果看，在個(gè)人賬戶(hù)解禁后，確實(shí)不僅會(huì)助推股市存量資金在不同賬戶(hù)間頻繁流動(dòng)，還會(huì)激勵(lì)越來(lái)越有風(fēng)險(xiǎn)偏好的股民通過(guò)中國(guó)結(jié)算配發(fā)的一碼通賬戶(hù)，統(tǒng)一調(diào)度資金，在A股賬戶(hù)、B股賬戶(hù)、基金賬戶(hù)、中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)賬戶(hù)中尋求增值機(jī)會(huì)。這個(gè)過(guò)程往往意味著加大投資力度。

　　但從本質(zhì)而言，A股個(gè)人賬戶(hù)解禁不是衡量管理層對(duì)于股市態(tài)度的尺子，而是向股民放權(quán)的進(jìn)程的見(jiàn)證。過(guò)去，受一人一戶(hù)限制，股民銷(xiāo)戶(hù)、轉(zhuǎn)戶(hù)難度較高，無(wú)法根據(jù)不同券商的服務(wù)質(zhì)量進(jìn)行選擇，同時(shí)，一個(gè)賬戶(hù)所承擔(dān)的繳費(fèi)項(xiàng)目多達(dá)7項(xiàng)。股民在賬戶(hù)選擇上的這種弱勢(shì)地位，與其他不利于中小投資者權(quán)益的政策傾向，共同塑造了股市的情緒化氛圍，讓投機(jī)情緒長(zhǎng)期籠罩于股市。熊市時(shí)門(mén)庭冷落，牛市時(shí)沸騰喧囂，沒(méi)有人知道股市的價(jià)值中樞在哪里，而總是在混沌中運(yùn)行。

　　這種情況在本輪牛市也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。有的人將本輪牛市定義為“改革牛”，有的人定義為“估值修復(fù)牛”，盡管這些定義都有一定根據(jù)，但很大程度上，本輪行情的核心推動(dòng)力是杠桿化效應(yīng)帶動(dòng)中小投資者，共同形成了流動(dòng)性泡沫的結(jié)果。板塊估值過(guò)高、缺乏基本面支撐等風(fēng)險(xiǎn)并未遠(yuǎn)去。目前，滬深兩市平均市盈率已分別達(dá)到20.07倍和49.20倍，創(chuàng)業(yè)板更是逼近了百倍大關(guān)，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍未消退，高度關(guān)注股民年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷結(jié)構(gòu)的變化這種大數(shù)據(jù)，繼續(xù)尋找股市繁榮的動(dòng)力，而忽視了股市制度改革這一基本命題，最終投資者仍將付出巨大代價(jià)。

　　A股個(gè)人賬戶(hù)解禁，就是股市制度改革的一步。解禁將倒逼券商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)調(diào)低傭金等手段留住老股民，吸引新股民加入，這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，就是股民選擇權(quán)的增加。不過(guò)，即使調(diào)低傭金，其空間也有限，對(duì)于單一賬戶(hù)股民來(lái)說(shuō)，調(diào)低開(kāi)戶(hù)收費(fèi)也無(wú)實(shí)質(zhì)意義。此外，按照現(xiàn)在的信息披露規(guī)則，單個(gè)賬戶(hù)持有某上市公司的股票比例超過(guò)5％即須披露，如果同一投資者將賬戶(hù)分散在不同券商，其信息披露義務(wù)如何履行將對(duì)監(jiān)管形成考驗(yàn)。

　　可以說(shuō)，A股個(gè)人賬戶(hù)解禁，是向有利于股民方向改革的必要一步，但卻只是一小步。只有以更大力度推動(dòng)投資者為大而非上市公司為大的一系列改革，股市才能跳出大起大落的歷史循環(huán)，其財(cái)富效應(yīng)才能持久發(fā)揮出來(lái)。（邇曉）