瑞銀日前發(fā)布報(bào)告指出，下周的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決策層可能會(huì)將2015年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至7%，并相應(yīng)下調(diào)M2增速目標(biāo)。

　　繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策

　　瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，明年的政策基調(diào)預(yù)計(jì)仍將兼顧保增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革。決策層將保持“積極”的財(cái)政政策和“穩(wěn)健” 或“中性”的貨幣政策。這意味著預(yù)算赤字率可能小幅擴(kuò)大而信貸不會(huì)大幅擴(kuò)張。

　　央行將積極確保金融體系流動(dòng)性充裕，這包括在跨境資本大規(guī)模流出時(shí)降準(zhǔn)，以及放松存貸比、并進(jìn)一步降息，以進(jìn)一步防范金融風(fēng)險(xiǎn)、防止金融條件被動(dòng)收緊。

　　金融和國(guó)企改革雙提速

　　在改革層面上，通過(guò)改革來(lái)加快經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式可能是中央明年政策的取向。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，決策層將加快推進(jìn)有利于穩(wěn)增長(zhǎng)的改革，包括放松對(duì)公共服務(wù)的管制、戶(hù)籍改革、擴(kuò)大社保覆蓋面、農(nóng)地流轉(zhuǎn)等。此外，金融領(lǐng)域和國(guó)企改革步伐也將提速。

　　具體來(lái)說(shuō)金融改革中，由于存款保險(xiǎn)制度已公開(kāi)征求意見(jiàn)，預(yù)計(jì)2015 年該制度將正式推出；預(yù)計(jì)出臺(tái)銀行破產(chǎn)退出機(jī)制；將鼓勵(lì)成立更多民營(yíng)銀行；將推進(jìn)利率市場(chǎng)化。另外，瑞銀預(yù)計(jì)決策層還會(huì)進(jìn)一步發(fā)展國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，同時(shí)逐步放松證券投資資本流入限制，包括繼續(xù)擴(kuò)大 QFII和 RQFII額度。

　　政府行政審批改革中，預(yù)計(jì)可能的改革包括進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)；加快戶(hù)籍改革；進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老和醫(yī)保覆蓋范圍；進(jìn)一步放寬社會(huì)資本和外資進(jìn)入公共事業(yè)和服務(wù)業(yè)的門(mén)檻；加快包括 農(nóng)地流轉(zhuǎn)在內(nèi)的農(nóng)村改革。

　　在11月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議開(kāi)啟的價(jià)格改革上，瑞銀預(yù)計(jì)明年決策層將進(jìn)一步放松對(duì)能源、交通、公用事業(yè)價(jià)格的調(diào)控，同時(shí)可能減少或取消對(duì)公共服務(wù)定價(jià)的管制。

　　國(guó)企改革方面，由于房地產(chǎn)下滑將加劇國(guó)企和地方政府的財(cái)政困境，預(yù)計(jì)上述環(huán)境將倒逼國(guó)企重組改革步伐加快，特別是地方國(guó)企的混合所有制改革。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)勢(shì)頭依然疲弱

　　此外瑞銀認(rèn)為，11月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將受到APEC會(huì)議停產(chǎn)的拖累，即使剔除停產(chǎn)因素的干擾，實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)勢(shì)頭依然疲弱，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　11月PMI下滑。11月統(tǒng)計(jì)局和匯豐PMI均有所下滑，前者從10月的50.8下滑至50.3、為8個(gè)月以來(lái)最低值，后者從50.4下滑至50.0、創(chuàng)半年來(lái)新低。

　　11月工業(yè)生產(chǎn)可能再度滑坡。受 APEC 會(huì)議停產(chǎn)的影響，11 月工業(yè)生產(chǎn)同比增速將從 10 月的 7.7%下滑至7%左右。

　　房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速有望轉(zhuǎn)正，但是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)或依然疲弱。近期房地產(chǎn)政策放松的效果繼續(xù)顯現(xiàn)，11月以來(lái)搜房跟蹤的41個(gè)主要城市房屋銷(xiāo)量已明顯好轉(zhuǎn)。11月全國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售同比增速有望轉(zhuǎn)正。另一方面，由于去年基數(shù)較高，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積可能再次轉(zhuǎn)為同比下跌，拖累在建和投資。

　　新增人民幣貸款有望穩(wěn)健，但新增社會(huì)融資規(guī)模或持續(xù)低迷。受益于最近決策層放松貸款額度、政策性銀行加快放貸，11月新增人民幣貸款可能會(huì)達(dá)6500億、略高于去年同期的6250億。但信托貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)等影子銀行業(yè)務(wù)可能會(huì)繼續(xù)縮水。

　　通脹可能持續(xù)低迷。11月食品價(jià)格繼續(xù)下滑，其中豬肉和蔬菜價(jià)格大幅下跌抵消了水果價(jià)格的上漲。由于燃油價(jià)格 下跌、消費(fèi)品需求疲弱，非食品價(jià)格估計(jì)也保持低迷。因此，我們估計(jì)11月 CPI 同比通脹率保持在1.6%的低位。（騰訊財(cái)經(jīng)綜合）

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