阿根廷政府近日向海牙國(guó)際法院起訴美國(guó)，稱美國(guó)聯(lián)邦法院關(guān)于阿根廷債務(wù)問題的判決“侵犯了阿根廷的主權(quán)豁免”。而美國(guó)政府則很快回應(yīng)：不接受國(guó)際法院有關(guān)此案的管轄權(quán)。這場(chǎng)國(guó)際官司，給阿根廷曠日持久的債務(wù)困局又添續(xù)集。

　　從2001年底阿根廷發(fā)生千億美元債務(wù)違約，至今年7月30日再次違約，阿根廷政府與外國(guó)投資人之間的債務(wù)博弈經(jīng)歷了13年。從目前雙方態(tài)度看，短期之內(nèi)這場(chǎng)官司還很難了結(jié)。

　　最近幾年來，從希臘債務(wù)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)上限到日本債務(wù)新高，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題一直受到高度關(guān)注。截至2014年第一季度末，歐元區(qū)18國(guó)公共債務(wù)占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的93.9%，美國(guó)的占比為103.3%，日本約為247%。與美、日的高債務(wù)負(fù)擔(dān)相比，阿根廷的主權(quán)債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率為44%，相對(duì)而言算是健康得多。

　　但從基本面看，日本國(guó)債的持有人多為日本國(guó)內(nèi)投資者，10年期國(guó)債利率低于1%；美國(guó)國(guó)債則多為他國(guó)以外匯儲(chǔ)備的方式持有，其10年期國(guó)債利率約為3%。美國(guó)和日本都能以很低的成本借到錢。而阿根廷由于違約記錄差、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，在國(guó)際市場(chǎng)上的債券利率經(jīng)常超過10%。

　　從1950年至今，阿根廷已經(jīng)出現(xiàn)過6次主權(quán)債務(wù)違約。現(xiàn)在很少有人還記得，著名的巴黎俱樂部，實(shí)際上就是由阿根廷一手推動(dòng)成立的。1956年，處于主權(quán)債務(wù)違約的阿根廷政府向國(guó)際債權(quán)人提議，由于索債者太多，各國(guó)最好組織到一起與阿根廷集體談判，商討違約債務(wù)重組問題。由于第一次集會(huì)在巴黎舉行，巴黎俱樂部也因此產(chǎn)生。

　　根據(jù)美國(guó)哈佛大學(xué)教授羅格夫和馬里蘭大學(xué)教授萊因哈特的一項(xiàng)研究，從1800年至今，全世界違約次數(shù)最多的10個(gè)國(guó)家，有9個(gè)在拉美，阿根廷是其中之一。對(duì)主權(quán)債務(wù)違約的研究還發(fā)現(xiàn)，每一次債務(wù)違約重組，雖然看似逃掉了一些債務(wù)，但隨后多年都會(huì)伴有利率高企、資本逃離、投資減少等后果，致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。阿根廷從上世紀(jì)初排名全球第七大富國(guó)，倒退至今天的中等收入國(guó)家，其中不乏債務(wù)問題處理不當(dāng)?shù)囊蛩亍?/p>

　　當(dāng)今世界的金融秩序遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上公平，但遵守一些必要的規(guī)定，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造穩(wěn)定的金融環(huán)境，這是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基本前提。在這個(gè)問題上，阿根廷顯然不能僅停留在批評(píng)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不公正或?qū)_基金太狠。應(yīng)當(dāng)看到，在這次阿根廷違約債務(wù)的持有人中，既有強(qiáng)悍的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金，也有許多普通的儲(chǔ)蓄者，甚至有以債息為生的退休老人，意大利就有約5萬名個(gè)人投資者購(gòu)買了阿根廷債券，其中一些人因此生活陷入困境。

　　資本市場(chǎng)流動(dòng)著風(fēng)險(xiǎn)，任何投資者都不能對(duì)此掉以輕心。對(duì)債務(wù)違約高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)進(jìn)行投資，更需要把握準(zhǔn)時(shí)機(jī)和分寸。